关于目前调味品上市公司的研判分析与展望

中国调味品协会执行会长、上市公司专委会首席研究员 卫祥云

根据上市公司2021年年报和今年一季度报披露的情况看，大多数调味品上市公司业绩下滑较多，尤其是利润降幅较大。只有个别企业实现了营收和利润的正增长，但增幅不大。

海天味业2021年实现营收和利润双增长，实属不易。尤其是去年第四季度实现营收和利润的双增长，显现出较强的发展后劲，也为全年的正增长奠定了一定基础。今年一季度虽然营收微增，而利润同比下降6.36%。但一季度实现利润18.3亿元，同比下降一个多亿的利润绝对值，并不表明其生产经营存在多大问题，发展态势基本稳定。至于有观点把金龙鱼与海天味业放在一起比较的所谓分析，基本没有什么参考意义。

中炬高新2021年和今年一季度营收和利润下降较多，除受资本市场波动影响所致，调味品主业发展思路尚待进一步厘清。虽提出“双百”发展目标，但未见得力措施出台，包括专业经营人才配备等。目前中炬高新年愈50亿元的营收和200亿左右的市值，与行业第一差距甚远，但仍然稳居国内酱油行业的老二位置。虽然基本条件得天独厚，但能抓住机遇实施赶超战略则需要大智慧和强有力的措施。

千禾味业现居以酱油为主导产品的上市企业第三名，地处西南一隅，虽然是有生产工艺一流和技术人员一流的优势，但仍需要在市场扩容的基础上对目前的品牌美誉度进行战略提升。有的研究文章把千禾味业与海天味业进行对比分析，纯属不得要领无的放矢。因为低基数上的较高增长与高基数上的较低增长不可同日而语。有时候，研究高基数上的高增长就是近乎于研究伪命题。

以食醋生产为主导产品的恒顺醋业2021年和今年一季度营收和利润下滑较多，除疫情因素影响外，是由产品特点和行业特性导致的。如何弥补行业劣势导致的市场不振，只有在延伸通路和同类产品的基础上扩大经营规模，方可实现持续发展。为此，现居中国食醋行业第二、准备上市的山西紫林醋业尤其应该做好这方面的战略研究和布局。

涪陵榨菜与其他调味品比有特殊性，2021年和今年第一季度虽然营收小幅下降，但利润正增长，因此受到市场广泛认可。

天味食品、安记食品、加加食品、佳隆股份、仲景食品、日辰股份等属于调味品行业上市企业中的特色产品企业。如天味食品生产的火锅调味料、安记食品生产的厨房高汤等属于近年来市场增长较快的复合调味料。虽然前景广阔，亦受到疫情下餐饮业大幅下滑、家庭消费下降的大环境影响，使毛利率出现了下降，进而导致利润下滑较多。这是调味品上市企业面临的严峻问题。需要企业家们清醒面对、冷静分析、审时度势，结合自身特点，提出切实可行的发展思路和解决办法。

以上是对目前主要调味品上市企业2021年以来生产经营情况和发展格局的分析研判和看法。展望未来，以下情况需要引起行业和企业高度重视。

第一，调味品上市企业大多数为龙头企业，品牌效应显著，但仍有李锦记、太太乐、珠江桥、东古、欣和、首农味业、天津利民、味好美、永益食品和紫林醋业、东湖、水塔、保宁、天立独流等未上市的品牌企业在调味品市场占有比较重要的位置，有较高的市场占有率。有条件的调味品上市企业可与之强强联合或优势互补，实现战略重组。

第二，2021年以来，调味品企业所用原辅料价格上涨较多，使调味品企业生产成本大幅提升。而梅花生物、星湖科技、阜丰集团和雪天盐业等以生产调味品企业所需原、辅料为主业的上市企业营收和效益大幅提高，股价攀升。成为目前调味品上市企业的一大特点。需引起生产调味品终端产品的企业关注和重视。

第三，2021年以来，由于疫情的反复和今年的“俄乌之战”影响，致使全球资本市场动荡加剧。具有全球资本市场风向标的美国道指5月7日收于32899.37点，再创近期新低。具有中国A股风向标的上证指数5月6日收于3001.56点，近期已是屡创新低。但需要注意的是：美股道指是在两年前20000点的基础上上升到今年的35000点之后的下跌和调整；而中国上证指数是在五年前的3500点之上下跌到今年的3300点左右之后的再次下跌和调整。“倾巢之下，安有完卵。”可见，目前调味品上市企业的市值调整实属必然，而股价的下跌既有企业自身的因素，也有行业特点的影响，更脱离不了大环境的扰动。我们能做的只有冷静应对，做好自己。

   展望未来，我个人的判断是谨慎而不失乐观：最坏的时候即将过去，后疫情时代正在到来，调味品生产和市场前景可期。